El Banco de España ha concluido que la imposición de límites a las condiciones de concesión de los préstamos hipotecarios resulta una medida eficaz para moderar el endeudamiento de los hogares y atenuar la probabilidad de impactos financieros futuros. Esta es la principal deducción de un estudio técnico que analiza los efectos macroeconómicos derivados de la supresión temporal de la deducción por adquisición de vivienda habitual acontecida en el año 2011.
Las conclusiones definitivas aparecen recogidas en un artículo de investigación elaborado por los analistas Gabriel Jiménez Zambrano y Eduardo Pérez Asenjo, incorporado en la última edición de la Revista de Estabilidad Financiera de Primavera, difundida de forma oficial este lunes. El documento examina cómo reaccionó el pasivo de las familias cuando se eliminó temporalmente la bonificación fiscal por compra de inmuebles residenciales a las rentas superiores a los 24.000 euros anuales en la mayor parte del territorio nacional. El propósito del informe radica en evaluar la viabilidad de aplicar herramientas de supervisión que limiten la capacidad de endeudamiento de los prestatarios para blindar la estabilidad del circuito financiero.
Contracción del 6% en el importe de las hipotecas y caída de la ratio LTV
Aquel cambio regulatorio de 2011 gozó de una ventana temporal muy reducida, dado que el relevo en la presidencia del Gobierno central ocurrido en noviembre de ese mismo año restableció la aplicación generalizada del beneficio fiscal. Pese a su brevedad, los registros estadísticos demuestran que, a corto plazo, la supresión de la deducción provocó una contracción del 6% en el importe medio de las nuevas hipotecas constituidas en las regiones afectadas, tomando como base de comparación los territorios forales, donde no se alteró el marco jurídico.
Esta contención del crédito se tradujo de forma inmediata en una corrección de los principales indicadores de riesgo financiero. Por un lado, la ratio Loan To Value experimentó un descenso de 3,3 puntos porcentuales en el porcentaje del crédito concedido sobre el valor real de tasación del inmueble. Por otro lado, el indicador Loan To Income, que mide el volumen del préstamo en relación con los ingresos anuales del hogar, se redujo en 24 puntos básicos.
El estudio técnico constata asimismo que esta contención de las variables de riesgo no alteró de ninguna forma el valor de tasación de los activos inmobiliarios ni los tipos de interés aplicados por las entidades bancarias en el periodo analizado.
Reducción de los impagos y cautela en la interpretación de los datos
En términos agregados, el volumen total de nuevo crédito hipotecario concedido por el sector bancario experimentó un retroceso neto del 23% en las zonas geográficas donde se aplicó la restricción fiscal. Un dato relevante para los analistas es que esta contracción del mercado hipotecario no se trasladó al segmento del crédito al consumo, el cual mantuvo un comportamiento estivo y ajeno a las variaciones de la vivienda. En consecuencia, las operaciones de préstamo firmadas bajo el ecosistema de contención registraron una disminución estadística en su probabilidad de incurrir en impagos futuros.
A pesar de que las evidencias empíricas validan la idoneidad de fijar topes y límites normativos a las condiciones de financiación como un instrumento óptimo de control del endeudamiento privado, los autores del artículo recomiendan interpretar los resultados con prudencia. El propio texto del Banco de España advierte que las conclusiones del modelo deben analizarse con cautela, recordando que la investigación se sustenta en una aproximación estadística de las rentas familiares y se circunscribe a un marco temporal muy específico y concreto de la historia económica reciente.
